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财经热线讲下偏度以外股票收益的不对称性

2020-07-26187

股票收益率分布的偏度与股票预期收益率之间的关系是市场上的一个热门话题。一些研究指出,高偏差往往与低预期收益率有关,两者之间存在负相关关系;然而,一些人发现偏斜度和预期回报率之间存在正相关。他们之间的关系在学术界还没有定论。

这份报告提出了两种新的方法来衡量股票收益的不对称性。与流行的偏度测量方法不同,财经热线测量的是基于数据的分布函数,而不仅仅是三阶中心矩偏度。通过实证研究,财经热线用这种新的度量方法检测到的股票收益的高向上不对称性往往意味着未来的低收益。

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其中,第一种方法是计算向上概率和向下概率之差,而第二种方法是计算向上概率和向下概率之差的绝对值。这两种新的测量方法比偏态检验能更有效地检测不对称,因为它们发现个股的不对称比例远远高于偏态检验所显示的比例(约18%-11%)。

最后,为了检验新偏度指数与其他因素的相关性及其在不同市场环境下的表现,我们通过控制尾部风险、极端收益、财经热线金融危机指数、波动性、投资者情绪和股票市场整体流动性等变量,检验了新偏度指数和传统偏度指数的稳健性。在不同的市场环境下,上述结论总是正确的,即较高的向上不对称性意味着较低的股票预期收益率,而传统的偏度与收益率之间的相关性是不稳定的。

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