哈尔滨配资网一个专业正规的线上股票配资平台
广告合作:3615243057网站地图

首页今日股票正文

金色配资门户网分享股票投资治理从长期中获取超额收益

2020-09-2838

  Cohen & Steers, Inc。(CNS)于1986年成立,2004年上市。公司最早是一家聚焦房地产证券的投资管理公司,今天,CNS定位于在全球范围内专门从事高流动性实物资产投资及优先股投资的管理机构,其投资范围包括地产证券、上市的基建资产、资源类企业股票、商品期货及其他与商品相关的金融衍生品、以及优先股和其他收益类证券等具有“另类”性质的上市证券。   这些证券大多具有高分红特性,并与传统的股票和债券指数之间的相关性较低,从而使其能够作为一种另类投资产品进入机构投资人和个人客户的资产配置组合中,并以其高分红性来满足部分机构和个人投资者对投资期内稳定现金流的需求,成为一种介于传统公募产品与私募基金之间的有益补充。    (9500.163.com)   相比于传统私募基金,CNS的产品具有投资门槛低、流动性好、可面向普通个人投资者的特点,从而使旗下REITs投资基金、上市基建资产投资基金等共同基金成为私募地产基金和私募基建基金的有力替代;而旗下聚焦于优先股证券和其他具有较高分红收益的实物资产证券投资基金则成为私募信贷基金的良好补充。相应的,CNS的客户一半是机构客户、一半是个人客户,并通过其独特的产品定位形成客户黏性。   而为了能够更好的执行这一特殊投资策略,CNS在选择投资标的时,更关注资产的防御特性、行业的长期发展趋势、和企业的基本面健康,以期在淡化周期波动的基础上从长期中获取超额收益。凭借“弱相关性+周期防御性+高分红+高流动性+分散化的投资”,CNS在过去30年创造了相对优异的业绩表现,旗下90%的管理资产的长期业绩表现都优于行业平均水平;相应的,公司的管理资产规模也从几十亿美元一路增长到700多亿美元,在为投资人贡献了超越业绩比较基准的超额收益的同时,也为股东贡献了年化16。3%的丰厚回报。   当然,产品聚焦策略也会让管理人面临管理资产和管理费收益周期波动的困扰,为此公司奉行了零借款的保守财务策略,并由内部人持有了50%以上的公司股权,以推动员工利益和行为的长期化。未来,公司也将在高流动性实物资产和另类固定收益证券中寻求更多的市场空间,以便进一步平滑周期波动;而随着上市另类资产作为一个细分类别在投资人中认知度的提高,专业化的管理机构也将吸引更多投资人的关注。   截至2019年年底,CNS管理资产722亿美元,其中,39%为机构账户,34%为开放式共同基金,13%为上市封闭式基金,8%为服务于机构投资人的共同基金、共同投资信托、私募基金等,4%为量化组合。此外,公司还推出了两只地产证券指数,收取相应的指数基金授权费。指数之外,公司也服务于一个模型驱动策略的账户,还为若干只单位投资信托提供咨询服务。   上述投资载体在长期中总体表现良好,截至2018年年底,CNS旗下98%的管理资产在过去5年和10年中都超越了业绩比较基准。自2004年上市以来截至2019年年底,CNS年化的股东总回报率达到13。23%,如果考虑股利再投资收益,则年化的股东总回报率达到16。30%,其中,61%来自资本利得的贡献,39%来自股利收益的贡献。   作为一家以证券投资为主的投资管理机构,CNS的产品定位十分特别,公司仅聚焦于高流动性实物资产和以优先股为代表的另类固定收益证券投资。在截至2019年年底,CNS管理的722亿美元资产中,美国本土的地产证券投资305亿美元,占管理资产总额的42%;全球和美国以外地区的地产证券投资139亿美元,占管理资产总额的19%;全球上市基建资产及能源相关的MLPs投资77亿美元,占管理资产总额的11%;优先股证券投资187亿美元,占管理资产总额的26%;其余投资资产主要包括商品投资4亿美元、全球自然资源类企业股票投资4亿美元、和7亿美元的其他投资(公司旗下总额14亿美元的多元流动性实物资产投资策略及总额31亿美元的客户定制多元投资方案已分解包含在上述投资资产中)。   不难看出,CNS既不同于一般的共同基金管理公司,广泛投资于各类股票和投资级债券资产;也不同于黑石等另类投资管理公司,主要通过高门槛的私募基金产品投资于私募股权、实物资产、另类信贷、对冲基金等领域;CNS聚焦于具有“另类”性质的上市证券,这也使它成为公募市场上的另类投资管理机构。   一方面,相比于传统私募基金,CNS的产品具有投资门槛低、流动性好、可面向普通个人投资者的特点,从而使旗下REITs投资基金、上市基建资产投资基金等共同基金成为私募地产基金和私募基建基金的有力替代;而旗下聚焦于优先股证券和其他具有较高分红收益的实物资产证券投资基金则成为私募信贷基金的良好补充。   另一方面,CNS的产品也不同于传统的共同基金,它能够为投资人提供一种具有较高分红收益和一定防御特征的另类投资选择,其投资组合与传统的股票和债券指数的相关性都较低,从而成为机构投资人投资组合中的一个重要选项,也成为很多偏好固定收益、但又担心通货膨胀影响的个人投资者的最爱。   那么,CNS为什么要选择REITs、上市基建资产、优先股等细分市场作为其主要投资标的呢?这些资产和传统股票、债券之间有什么关系?它又是如何通过细分市场聚焦来满足投资人偏好、抵御周期冲击、筛选投资标的的?   CNS是以地产证券投资起家的,金色配资门户网所以,以REITs和类REITs为标的资产的“全球地产证券投资”成为其招牌策略,并占据了其管理资产总额的60%以上。那么,CNS为什么要把REITs投资作为其核心策略呢?   首先,长期中REITs的总收益表现较好,优于私募地产基金。截至2019年6月30日,在过去10年或更长时间里,REITs的表现要优于私募地产投资指数。如果在季度初买入等额的美国REITs指数、核心型私募地产基金指数(NFI-OCDE)、及增值/机会型私募地产基金指数(Cambridge Associates RealEstate Index),然后持有该投资1年,则在1992年以来的104个投资期数据里,美国REITs的收益表现超越核心型私募地产基金指数的占57%,超越增值/机会型私募地产基金指数的占50%;而如果将持有期延长到10年,则在近70个投资期里,有90%的投资期REITs的表现都优于核心型私募地产基金指数(NFI-OCDE),有75%的投资期REITs的表现优于增值/机会型私募地产基金指数(Cambridge Associate Real EstateIndex)。   第二,除了总收益较高,REITs的股利收益率也较高,从而能够较好的实现长期总收益与当期分红收益之间的平衡。由于税法要求REITs公司必须将每年净利润的90%以上用于分红才可以享受分红部分免企业所得税的优惠,所以,各家REITs公司的分红率都较高在REITs的总收益中,约一半来自股利收益。   截至2019年提底,过去10年,美国权益型REITs平均的年化股利收益率为4。1%,过去20年平均为5。3%;抵押贷款类REITs的股利收益率更高,过去10年平均为11。9%,过去20年平均为12。3%。截至2019年年底,美国权益类REITs平均的股息率为3。6%,处于历史低水平,但仍显著高于标普500指数1。9%的股息率,也高于投资级公司债2。9%的利息率,而抵押贷款类REITs平均的股息率更是的达到9。45%,较高的分红收益使REITs能够满足保险类机构投资人和退休个人对投资期内稳定现金流的需求。   第三,长期中REITs的波动较小,具有周期防御特性。由于REITs股价在短期中不仅受到物业资产价值波动的影响,也受到资本市场波动的影响,所以,其短期的收益波动确实较大在1年的投资期里,REITs的投资收益主要落在-17。5-36。9%之间,其波动范围大于同期私募地产基金的波动范围;但从5年或更长的时间周期来看,REITs的股价波动将回归到基本面层面,而其对物业资产的长期持有策略使其在长期中的业绩波动范围要小于奉行低买高卖策略的私募地产投资。实际上,当持有期达到5年时,权益型REITs指数有95%的概率不会亏损;而当持有期长达10年时,权益型REITs指数有95%的概率可以获得5。8%以上的年化收益率,即,在持有期达到10年时,无论是中位收益还是95分位收益,权益型REITs均要优于私募集地产基金。金色配资门户网   进一步,长期中,金色配资门户网REITs的表现不仅优于私募地产基金,也优于传统股票债券指数。统计数据显示,在经济周期的早期、后期和萧条期,REITs的表现都优于标普500指数;只有在经济周期的中间阶段,REITs的表现才逊于标普500指数,从而为投资人提供了一定的下行保护。若以利率变动和经济增速来看,在经济提速而利率下行的环境中,REITs指数相较于标普500指数平均可以获得11。2个百分点的超额收益;而在经济提速、利率上行,或经济减速、利率下行的环境中,REITs指数相较于标普500指数也有1-2个百分点的平均收益率优势;只有在经济减速、而利率上行的滞胀环境下,REITs指数的平均收益率才会低于标普500指数。   从长期看,不仅REITs的年化总收益率优于标普500指数,其业绩波动也要小于股票指数自1993年以来,美国权益型REITs每股净营运资金(FFO)的增长率波动为10%,而同期标普500每股收益(EPS)的增长率波动为16%,权益型REITs在长期中业绩更加稳定。相应的,REITs与传统股票和债券之间的相关系数都不高,过去20年,北美权益型REITs与标普500指数之间的相关系数只有0。54,与投资级公司债的相关系数也只有0。22,弱相关性使REITs成为机构投资人资产配置中的重要选项。   第四,近年来,随着REITs物业结构的多元化,其分散周期风险的特征更为明显。当前REITs总市值中有一半都来自基站、数据中心、自助仓储等非传统REITs,而这些REITs由于顺应了科技进步的潮流,其收益表现往往更好,受宏观经济周期波动的影响也较小,从而可以更好的通过组合投资来实现风险分散。与之相对,私募地产基金仍以传统物业投资为主,办公物业、零售物业、出租公寓、工业地产等传统物业占据了投资额的90%以上,从而在投资组合的多元化上显著逊色于REITs投资,并面临更大的周期冲击。   总之,REITs在长期中有着较好的股利收益和总收益表现,在周期低谷中又具备一定的防御特性,且与传统股票和债券市场之间的相关性较弱,再加上私募基金的估值支撑和税负优势,这些都使其成为机构投资人和保守的个人投资者资产配置的重要选项。   除了地产,基建类资产也是实物资产投资的重要组成部分,尤其是在全球经济增速放缓的背景下,各国政府都开始加大基础设施投资力度以刺激经济复苏,在这个过程中,基建投资的私有化使其成为机构投资人全球化配置的重要组成部分。   CNS的全球上市基建投资策略主要投资于发达国家以及部分发展中国家的公用事业、金色配资门户网油气管线、收费公路、机场、铁路、港口、通讯等行业企业的上市证券。具体来说,其投资策略分为以下两种,一种是“全球上市基建投资”(Global Listed Infrastructure),另一种策略是“全球上市基建聚焦”(Global Listed Infrastructure Focus)。   CNS将基建资产定义为以收费模式为主、并签订长期特许权合同的基础设施行业企业,相应的,根据CNS的定义,工程、建筑、油气开采等行业企业并不属于基建资产,因为它们不能够提供一个相对稳定的费用收益;而CNS定义的基建行业则有一些共同的特点,就是这些行业通常 次数用完API KEY 超过次数限制 本文标签:数币配资在线配资炒股小故事白银期货行情精锻科技股票投资理财知识股票经验期货配资炒股新手入门贷款炒股

本文链接:http://hrb-jqc.com/jrgp/2241.html

网友评论