哈尔滨配资网一个专业正规的线上股票配资平台

首页今日股票正文

创业板开户条件分析美债收益率弧线陡峭化的含义

2020-12-10105

*** 次数:82100 已用完,请联系开发者***

  观察历次陡峭化周期,收益率曲线倒挂最严重的时点(即陡峭化周期的起点),往往对应着美债收益率的阶段性高点,周期内利率曲线整体下移,且短端下行幅度明显超过长端,导致曲线形态趋陡。历次陡峭化周期的平均时长为616天,平均利差变化幅度为285BPs,其中,2年期收益率的平均下行幅度为474BPs,10年期的平均下行幅度为189BPs。

  历次收益率曲线陡峭化均发生在降息周期中。除1998年外,历史上其他5次倒挂均成功预示了美国的经济衰退,历次曲线陡峭化周期也基本涵盖了美国经济衰退期。衰退期间,美联储实施多次降息,带动美债短端利率快速回落,创业板开户条件期限利差拓宽,收益率曲线形态趋陡。期限利差达到峰值时,恰好对应着降息周期的尾声,此时经济已开始复苏,加息预期推动短端利率上行,曲线形态重新进入平坦化阶段。

  

创业板开户条件分析美债收益率弧线陡峭化的含义

  2008年12月,为应对金融危机,美联储将联邦基金目标利率降至0-0。25%,直到2015年12月才重启加息。零利率时代,传统利率政策失效,于是美联储转向资产负债表工具,实施三轮量化宽松(QE)和一轮扭曲操作(OT)来支持经济。尽管期限利差在2010年1月达到峰值后逐步回落,但几轮QE期间美债收益率曲线仍然维持陡峭,说明QE发挥了类似降息的效果。只有当美联储主动延长持有美债资产的整体期限时(如OT),才会导致收益率曲线的扁平化。

  一是利率中枢显著下移,短端利率面临零下限约束。金融危机以前的历次陡峭化周期均处于正常利率区间内,但随着利率中枢趋势性下移,最近两次陡峭化周期均面临着零下限约束。不过,金融危机对应的陡峭化周期(2006年11月-2010年1月),2年期美债收益率维持在0。8%-1。2%区间震荡,尚有充足的下行空间。相比之下,3月美联储重返零利率时代,美债短端利率也快速降至零附近,继续下行的空间十分有限。

  二是供需结构调整加速了长端利率上行。为应对疫情冲击,美国国会推出多轮万亿美元规模的财政刺激方案,为此美国财政部大举发债融资,2020财年美国预算赤字达到了创纪录的3。1万亿美元。针对疫情的财政救助计划融资期限较短,导致存量债券的平均久期由年初的70个月快速下降至63个月。为缓解到期再融资压力,财政部提高了长期国债的发行比例。二、三季度,美国财政部的融资规模合计达3。2万亿美元,10年、20年和30年期国债的发行规模分别为2320亿美元、创业板开户条件1125亿美元和1561亿美元,较往年同期大幅增加。

  观察金融危机对应的陡峭化周期(2006年11月-2010年1月),10年期美债实际收益率维持在1。40%的较高水平;通胀预期从0。08%的最低点一路攀升至2%以上,最高达到2。35%。相比之下,今年3月以来实际利率深入负值区间,8月曾创下-1。10%的历史新低;通胀预期在美联储宣布实施平均通胀目标制(Average Inflation Target)后达到顶点1。80%,随后回落。尽管通胀预期已修复至疫情前的水平,但仍未达到2%的目标,可见本轮通胀预期抬升更多源于联储的政策框架调整而非经济重启,美国经济衰退的阴霾尚未散去。

  收益率曲线陡峭化初期,央行开启宽松周期,充裕的流动性推升美股,但往往在半年后进入下跌趋势。长期的低利率环境加剧了实体经济与金融资产的分化,随着利率中枢持续下移,美股走强对经济前景的指示意义下降。年初疫情冲击过后,三大股指接连创下历史新高,但由于缺乏坚实的基本面支撑,美股估值本身存在泡沫。当前美联储降息空间耗尽,利率调整的不对称性突出,导致投资者对利率上行更为敏感,美股市场脆弱性较高,需警惕未来走势出现意外逆转。

  美联储或再度面临扩表压力。美国财政部预计,四季度与2021年一季度的净融资规模将达到6170亿美元和1。13万亿美元 ,按照美联储目前的QE速度,存在较大的供需缺口。2019年8月27日至今,美债(10Y-2Y)期限利差扩大幅度约为70BPs,相比前几轮陡峭化周期还有逾200BPs的拓宽空间,因此本轮收益率曲线陡峭化周期尚未结束。

本文标签:股票配资鑫东财配资国际黄金期货股票论坛网借钱炒股买股票流程168股票配资股票咨询网道琼斯指数期货股票怎么玩保定期货

本文链接:http://hrb-jqc.com/jrgp/3003.html

网友评论