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粮食股票龙头谈下无惧干扰再流入近千亿押注消费股打破估值天花板

2020-06-07283

首先,在2月初a股市场恢复交易后,进行了大量的底线买入。在短期内,近1000亿资本大举流入。然而,这种流行病继续在世界各地蔓延,粮食股票龙头的欧洲和美国市场一个接一个暴跌。资金北移转向避险模式,在短短一个月内完成1000亿元的净流出。自3月中旬以来,由于内部和外部环境的变化,它又回到了“额外拨款”的轨道。

然而,从近期朝鲜持续的资金净流入来看,中美在认为总的贸易摩擦的不确定性并没有干扰朝鲜资金净流入的趋势。很明显,今年北方的大规模资金净流入已经稳定下来,明年仍有2000-3000亿元的流入空间。

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复牌后,北方基金回归净流入轨道。可以发现,自3月24日以来,北方基金开始停止大额净销售的运作,并初步“回笼”。到4月中旬,随着外部市场风险系数逐渐降低,资本北进正式大规模“重返”。

外资回流的核心因素是海外市场的风险,尤其是欧洲和美国的风险,将在短期内得到缓解。光大证券谢超认为,分析分部表示:“资金向北方回流符合我们在第二季度的预测策略。美国股市恐慌崩盘和美元指数上涨引发的流动性危机已经得到解决。a股市场估值隐含的增长预期低于经济的长期潜在增长率,已进入值得投资的区间。流动性危机解决后,北方的资金应该补充a股的优质资产。”

另一方面,郭盛证券战略分析分部的章启耀也指出,自疫情爆发以来,美联储启动了大规模的全球货币宽松政策,对QE实施无限制,随后在欧洲和日本实施了大规模的刺激和救助政策。特别是自3月份以来,外围无风险利率中心迅速下移,5月下旬中美长期债券利差突破2%,达到近10年来的新高。另一方面,疫情在世界其他地区仍有很大影响,许多地区仍有很长时间才能恢复正常工作。在内外息差高企的背景下,a股作为首只摆脱疫情冲击的优质资产,欢迎全球基金的集中追求。

对此,章启耀和认为:“半年后,中美摩擦又引起了一场轩然大波,但这并不构成市场的核心矛盾。另一方面,外围市场继续反弹,风险偏好的恢复推动外资配置更多a股。从资本市场来看,尽管中美关系日益紧张,摩擦制裁不断升级,但自5月份以来,全球股市的反弹继续温和推进。自3月份以来,VIX指数的下降趋势保持不变,外部风险偏好没有受到显著影响。外部市场的延续已成为外资继续增持a股的另一个重要驱动力。”

然而,许多市场参与者也认为,从长远来看,认为a股国际资本仍远未匹配。即使外部不确定性增加,外资进入初级阶段的一般逻辑也不会改变。此外,从今年下半年的情况来看,虽然a股国际化进程有所推迟,但外资流入的趋势有望继续。认为的一些机构今年仍有2000亿至3000亿的外资增长。

泽浩投资合伙人曹刚也对记者表示:“目前,外资在a股中的比重仍低于美国和日本,甚至低于韩国。目前,外资参股a股仍处于相对早期的阶段。即使今年有许多不确定因素,外资最终还是会回到增持a股的道路上来。可以肯定的是,a股的加入

不可否认的事实是,目前消费类股的估值已经处于历史高位,那么外国资本持续配置背后的逻辑是什么呢?对此,章启耀表示:“我们一直将外资在认为的投资作为a股的核心影响变量,并将推动以大消费为代表的核心资产的重估。消费最近再次飙升。粮食股票龙头的估值已经超过了历史上限。一些投资者担心a股消费估值过高。然而,从全球估值比较系统开始,我们可以看到大多数a股消费者并不昂贵,或者他们的盈利能力优于世界。”

从全球市场的角度来看,章启耀目前对认为a股消费类股的估值具有以下三个特点:第一,与美股相比,目前大多数a股消费行业的领军企业——私募股权投资公司,由于其高增长率而具有较高的估值溢价,a股业绩增长率普遍高于美股,从私募股权投资公司的角度来看,a股消费类股领军企业的估值仍在合理范围内;第二,目前a股消费市场的领头羊PB更合理,从PB-ROE的角度来看,a股消费市场的领头羊估值也更合理。第三,国内外的疫情错位,导致a股消费者最先获得利润复苏。此外,与全球分布的美国股市领导者相比,受国内需求主导的a股市场领导者在疫情影响下具有更强的绩效优势。

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