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股票投资的优点讲下中国股市的放量暴涨再次让全世界归头

2020-07-17305

[洪灏:中国股市的飙升再次让世界折回]中国股市的飙升再次让世界折回。今年的增长大部分来自端午节后的两周。在此期间,中国人民银行十年来首次降低了再贴现利率,中国证券金融公司也降低了对券商的保证金要求。市场将这一消息解读为中国人民银行继续放松的趋势。自2015年泡沫以来,放宽经纪公司保证金的消息对监管机构来说也是一个重要的放松。

中国股市的飙升再次让世界倒退。今年的增长大部分来自端午节后的两周。在此期间,中国人民银行十年来首次降低了再贴现利率,中国证券金融公司也降低了对券商的保证金要求。市场将这一消息解读为中国人民银行继续放松的趋势。自2015年泡沫以来,放宽经纪公司保证金的消息对监管机构来说也是一个重要的放松。陆家嘴论坛关于支持资本市场发展的政策目标的消息也令人鼓舞。虽然放宽保证金后,证券公司有更多的资金用于这两项金融业务,但市场成交量的突然扩大仍使一些小证券公司忙得不可开交。

交易情绪指标再次转向并加速。主要指数飙升至2004年以来的最高超买水平,包括2007年和2015年的泡沫时期。由于中国依赖澳大利亚的大宗商品出口,澳元是衡量中国经济基本面的一个良好指标。目前,澳元正从2008年的低水平反弹,这与中国工业增加值的下降相背离(图1)。这一观察表明,市场情绪已经抢走了经济基本面。由于这种强烈的情绪往往是市场短期运行的反向指标,自上周五以来的调整可能会继续,这让那些摇摆不定的早期多头产生了怀疑。

自然,现在每个交易者心中的问题是,市场的上升趋势是否已经结束,以及我们在过去几周看到的是否只是短暂的技术反弹。毕竟,在过去的几年里,市场已经多次受到伤害。上周,一位在线与会者在中国最大的专业金融平台之一万德花了90多分钟提出了一系列问题,这些问题让他不知所措。毕竟,股票投资的优点去年11月预测的2700-3200点的最有可能交易区间,在经过8个月的预测后,已经明显被打破,上交所现在正在挑战我们3500点的合理上限(2019年。11 .10.我们的模型预测上海证券交易所未来12个月的理论交易区间为2500-3500点,但2700-3200点是最有可能的交易区间。过去8个月,上海证券交易所的实际交易区间为2646-3456点,并在2646-3200点停留了约8个月。

股票投资的优点讲下中国股市的放量暴涨再次让全世界归头

在认为,上交所的长期上涨趋势没有改变。可以看出,中国的实际收益率大约比上海证券交易所和中国的经济表现提前了半年。实际回报率正在从2008年金融危机时的水平恢复(图2)。因此,如果历史可以作为参考,这种情况表明,上海证券交易所应该继续保持其上升趋势,中国的经济将继续修复。

此外,我们的债券收益率比较模型(EYBY)比较了股票和债券的投资吸引力。该模型的结果显示,尽管最近股票价格和债券收益率飙升,但股票相对于债券的估值目前是中性的(图3)。换句话说,股票估值并不昂贵,尤其是与债券相比。此外,EYBY也是一个价格势能模型。这表明,以史为鉴,一旦中国市场的趋势形成,不管股票投资的优点是涨还是跌,它都将持续到最后。即使上海证券交易所像2014年那样在2000点附近徘徊一段时间,看到泡沫最终飙升至5000点也是令人惊讶的。

2020年4月19日,当我们首次发表题为《亚洲强国:市场运行至一个历史性转折点;中国将开始长期跑赢》的报告时,几乎没有人相信我们认为和中国将开始出现重大的长期趋势逆转。因为这个判断不同于共识,所以我也收到了很多威胁邮件。在那份报告中,我们强调了牛市的必要条件之一是流动性。流动性的一个重要来源是保证金融资。在经历了2015年股票投资的优点,泡沫破裂后的一段沉默之后,融资融券似乎正在卷土重来。这两笔金融交易占市场总成交量的比例已飙升至12%以上。这一水平曾引起监管机构的注意(图4)。上周末,监管机构公布了一份违反规定提供金融服务的公司名单。这并不奇怪。与此同时,监管机构开始更加关注杠杆率上升和融资交易大幅增加带来的市场风险。

与此同时,另一个重要的资金来源,即通过北行互联渠道的净资本流入开始放缓,这与过去北行互联渠道的净资本流入开始放缓的水平一致(图5)。净资本流入的放缓也表明,最近的市场增长率将被新资本流入的放缓所阻挡。

尽管仍有一些技术细节,但自上而下的政策总体上非常支持资本市场。随着中美之间的博弈不断升温,拥有一个强大的国内资本市场是一种比较优势。这将维护国内情绪,增强人们对未来的信心,并为新兴创新产业的资本投资提供融资便利。在一个流动性变得充裕,但未来充满不确定性的市场中,理性的交易者会更加关注短期利润,而不是长期发展。没有他,人性。前面的路不是马平川,总会有坎坷,而节奏与管理层的态度密切相关。但目前,我们认为中国市场已进入4月份预测的历史性转折点的观点得到了证实。

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