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配资开户认为百姓币持续反弹外资流入并非主因

2020-07-24217

自6月份以来,美元兑人民币汇率已从7。15,7月9日曾接近6。98年,几乎所有的增长从1月到5月,然后在7。保持0左右的整合。在人民币汇率止跌回升的同时,由于全球主要央行的大规模量化宽松,整体市场流动性充裕,推动风险资产持续反弹,国际资本也增持人民币资产,被一些舆论认为是人民币反弹的主要驱动力。

从股票市场的角度来看,股票市场的兴起和国际资本的流入可以形成一定的正反馈效应。与此同时,外资流入的热情也大大提高了。从债券市场的角度来看,国内外利差已经成为吸引国际资本流入的重要因素。尽管世界主要发达经济体实施了零利率甚至负利率,但中国的货币政策一直保持正常状态。自6月份以来,中美10年期国债的到期收益率差基本保持在200个基点以上,自7月份以来进一步扩大到240个基点左右。持续的高利差将有助于增加国际资本投资中国债券市场的热情。根据配资开户中债的数据,6月份海外机构债券托管金额较5月份增加了829亿元。

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上述逻辑很有说服力,但并没有完全揭示当前人民币反弹的实质。外资持有人民币资产对人民币汇率的影响远没有很多人想象的那么大。今年4月以来,外资不断增持a股,但直到6月份人民币汇率才开始反弹。从时间上看,外资持有a股的速度与人民币汇率的波动轨迹没有太大的相关性。债券市场也存在类似的现象。6月以来,外资大规模增持人民币债券,但在6月前人民币贬值期间,境外机构继续增持人民币债券。从我行结售汇市场的整体表现来看,我们可以进一步了解到,今年1-5月,我行结售汇市场始终保持顺差格局,但这并没有带动同期人民币汇率的升值。

在央行基本退出正常市场干预的情况下,人民币汇率波动的直接驱动力主要来自两个市场:银行结售汇市场和银行间市场。由于银行结售汇市场一直对人民币产生升值拉动作用,配资开户1-5月人民币的贬值必然被银行间市场的贬值压力完全抵消。

6月前,人民币贬值的压力主要来自机构投资者对银行间市场的悲观预期,这种预期主要来自COVID-19肺炎疫情对经济增长和外贸形势的影响。在疫情发展过程中,国际油价暴跌、全球股市波动等风险事件接连出现,也加剧了银行间市场的悲观情绪。然而,随着中国疫情防控取得重大进展,市场关注的焦点逐渐转向经济复苏的前景。与汇率关系最为密切的对外贸易也显示出强劲的弹性,并保持了较高的顺差,国内情绪也趋于好转。截至5月底和6月初,国内外研究机构普遍预期,中国经济反弹将引领全球,这进一步稳定了市场情绪。随着外资继续流入,机构投资者“囤积”美元的意愿减弱,人民币汇率将停止下跌并立即反弹,这是合乎逻辑的。

需要指出的是,虽然国际资本对人民币资产的增加与人民币汇率的波动之间不存在必然的因果关系,但乐观的市场情绪将在特定时期在不同市场间蔓延。自6月份以来,人民币汇率的触底反弹与资本市场日益乐观有关,但不是主导因素。

在今年的疫情中,这严重影响

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