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股票期货认为深圳证券市场2017年度股票市场绩效报告

2020-08-0852

深圳证券交易所定期发布市场绩效报告,主要目的是为监管机构的制度建设和投资者的投资活动提供持续的量化依据,促进证券交易所健康持续发展。摘要:总结了2017年分析深市的流动性、波动性、市场效率、股价同步性、订单执行质量和执行效率的特点,总结了市场运行现状和趋势,探讨了潜在的市场运行风险。

2017年,深圳成份股指数上涨8。48%,中小板指数上涨了16。73%,创业板指下降了10。67%.2017年,深圳共有2089家上市公司,比2016年增加219家;总市场价值是23英镑。58万亿元,比2016年增长5。69%.深圳的平均市盈率是36倍。21次,下降了12次。13%,其中创业板估值下降最为明显,平均市盈率为38。76倍,下降30%;中小板的平均市盈率为39。07倍,增长18%。

股票期货认为深圳证券市场2017年度股票市场绩效报告

首先,市场交易量下降,成交量低的股票大多是小盘股。2017年,深圳a股总成交量下降11。9%,一些小盘股的成交量很低。自2017年9月以来,低周转率的股票数量在本年度达到新高,尤其是2017年12月,低周转率的股票数量大幅增加。自2017年12月12日以来,5日累计500多只股票(不含停牌股票)的成交量不到1亿元,表明深交所1/4的股票日均成交量不超过2000万元。

第三,深圳a股的走势是“28分化”。深圳a股的中间价是-21。85%,与深圳成份股指数和中小板指数的上涨形成鲜明对比。总市值超过1000亿元的股票普遍上涨,涨幅中值为42。39%;然而,大多数小盘股都遭受了损失,尤其是那些总市值不到50亿元人民币的股票,平均损失为-35。42%.总体而言,2017年市场走势呈现“28年差异化”,股价上涨的股票占深圳a股总量的21%。02%,下跌的股票占78。98%.其中,64人。10%的个股下跌10%至50%之间,5。28%的股票下跌超过50%。

1 .影响成本指数:衡量一定数量的交易对市场价格的影响,可以直接反映流动性状况。影响成本指数越低,流动性越好。在本文中,股票期货分析计算了两种类型的影响成本指数:小交易(10万元)和大交易(300万元)。除非另有说明,本文中提到的影响成本指数是指小交易的影响成本指数。

2017年,深圳a股的冲击成本指数为11。1个基点,略低于2016年,表明深圳流动性有所增加。其中,主板影响成本指数高于2016年(10。5个基点)下降了4%,中小板的影响成本指数为13。2个基点)下降20%,创业板的冲击成本指数高于2016年(13。9个基点)下降了12%。

根据历史数据,深圳a股在过去10年(2008-2017年)的冲击成本指数分别为34、14、12、16、20、18、14、13、13和11个基点,呈下降趋势,表明深圳a股流动性在不断改善。根据大额交易影响成本的历史数据,2017年大额交易影响成本为104个基点,高于2016年的86个基点,但仍处于2003年以来的较低水平。

2017年,深圳各行业流动性在年中年末大幅下降,2017年5月和12月达到相对高点。总体而言,2017年深圳流动性最好的月份(冲击成本指数最低)为3月,冲击成本指数为7。9个基点;流动性最差的月份是5月和12月,影响成本指数高达12。4和12。7个基点。其中,创业板每个月的冲击成本远远大于其他两个板块,而中小板和主板的整体差异不大。2017年,三大板块的流动性下降主要集中在3-5月和9-12月:3-5月,创业板、中小板和主板的冲击成本分别上升了67%。1升至13。5个基点),57%(中小板从7。7升至12。0个基点),44%(主板从7。9升至11。4个基点);从9月到12月,创业板、中小板和主板的冲击成本分别上升了46%。6到14岁。1个基点),39%(中小板从8。7升至12。1个基点),36%(主板从8。6比11。7个基点)。当三个行业的流动性下降时,创业板的冲击成本增加最多,流动性下降最严重。

2017年,深圳股票冲击成本指数与公司规模和机构持股比例存在相关性:公司规模越大,冲击成本指数越小,流动性越好,大、中、小公司的冲击成本指数分别为8。6、10 .9和16。6个基点,大、中、小公司大规模交易的影响成本指数为59。1104和163。2个基点。机构持股比例越高,流动性越好:机构持股比例高、中、低的股票冲击成本指数分别为10。5、11 .5和13。9个基点,高、中、低机构持股比例股票大价值交易的影响成本指数分别为90。3、107 .3和127。6个基点。

从典型的股票群体来看,深证成分指数的流动性最好,股票期货的影响成本指数为7。8个基点,大型交易的影响成本指数为50。8个基点;机构尴尬股的流动性次之,影响成本指数为10。5个基点,大型交易的影响成本指数为90。3个基点;ST股流动性差,冲击成本指数为16。8个基点,大型交易的影响成本指数为108。1个基点;深圳b股表现最差,冲击成本指数为49。8个基点,大价值交易的影响成本指数高达296。6个基点。

2 .宽度:报价和报价之间的差异。宽度越小,流动性越好。其中,相对买卖价差是指当前市场上最优卖价和最优买价之间的差额。为了衡量潜在的订单执行成本,买卖价差越大,潜在的订单执行成本越高;相对有效价差是指订单实际交易的平均价格与订单到达时最优报价的中点之间的差额。为了衡量订单的实际执行成本,有效价差越大,订单的实际执行成本越高。

2017年,深圳a股的相对买卖价差为12。3个基点,相对有效息差为28。4个基点。从各板块来看,深圳主板的相对买卖价差和相对有效价差分别为13。4和28。2个基点;中小板的相对买卖价差和相对有效价差为11。9和27。7个基点;创业板的相对买卖价差和相对有效价差为12。2和29。3个基点。从典型的股票群体来看,深证成分指数的宽度最小,相对买卖价差和相对有效价差为10。9和24。7个基点。

与2016年相比,2017年深圳a股宽度无明显变化,相对买卖价差和相对有效价差基本相同。过去10年(2008-2017年),深圳a股宽度指数呈下降趋势,总体上有所改善。其中,相对买卖价差在过去10年分别为29、16、14、18、21、18、15、14、12和12个基点;相对有效息差为57、58、51、50、39、34、30、37、28和28

2017年深圳股市的股票宽度与公司规模、机构持股比例和股价水平有关:公司规模越大,宽度越小,大、中、小公司的相对买卖价差为11。5、13 .2和14。5个基点,相对有效息差为25。8、28 .8和32。7个基点;机构持股比例越高,宽度(以相对有效价格差衡量)越小,流动性越好。机构持股的高、中、低股的相对有效价差为27。1、29 .2和30。8个基点,相对买卖价差为12。7、13 .4和13个基点;股价越高,宽度越小(以相对买卖价差衡量)。高、中、低价位股票的相对买卖价差为11。1、11 .4和17。3个基点,相对有效息差为28。5、27 .3和31。八个基点。

2017年,深圳a股深度为170万元。从各行业来看,深圳主板、中小板和创业板的累计报价披露深度依次下降,分别为321。30,000,150。80,000和95。9万元,表明深圳主板的深度优于中小板,中小板优于创业板。从典型的股票群体来看,深成指的深度最深,为346点。5万元;制度尴尬的深度是215。6万元;ST段深度为196。9万元;深圳b股的最小深度为57。一万元。

2017年,深圳a股深度较2016年略有下降。过去10年(2008-2017年),深圳a股深度指数总体呈上升趋势,累计披露报价深度分别为95万、144万、117万、97万、91万、106万、145万、173万、173万和170万元。

2017年,深交所股票深度与公司规模、机构持股比例和股价水平存在相关性:公司规模越大,深度越大,大、中、小公司深度分别为303。20,000,145。三万,六十一。1万元;机构持股比例越高,深度越大,机构持股的高、中、低股深度分别为215。6万元,169元。8万元,115元。9万元;深度与股票价格水平负相关,高、中、低股票的深度为76。6万元,128元。6万元,309元。9万元。

4 .流动性风险的不对称性:一般来说,流动性风险越高,当出现流动性不足的小概率事件时,股票流动性就越差。流动性风险状况是通过流动性风险值指数来衡量的,流动性风险值指数是指当股票的流动性下降到全年1%的最低区间时,流动性指数有多大。流动性指数衡量一定程度的价格变化(按1%计算)所需的交易量。价值越小,流动性就越差。因此,流动性风险值指数越小,流动性风险越大。

总体而言,2017年深圳股市流动性风险上升小于流动性风险下降,但子行业流动性风险不对称。深圳a股的流动性风险值分别为73万元和67万元,a股上涨和下跌10%的流动性风险值分别为423万元和307万元。换句话说,无论规模有多大,深证a股流动性风险上升的幅度都小于流动性风险下降的幅度。

根据不同的行业,流动性风险也不同。中小板上升的流动性风险小于下降的流动性风险,这与深圳a股一致。股票期货的流动性风险值分别为112万元和60万元,上升和下降10%的流动性风险值分别为452万元和291万元。但是,随着涨跌的不同,深圳主板和创业板的流动性风险存在不对称性:深圳主板上升1%的流动性风险值小于下降1%的流动性风险值,分别为70万元和97万元,但上升10%的流动性风险值大于下降10%的流动性风险值,分别为602万元和436万元;创业板也是如此。流动性风险值上下浮动1

波动性衡量股票价格的短期波动程度和市场调节失衡的能力,通常定义为价格变化的频率和幅度。波动越低,市场就越稳定。本文通过收益率波动和分时波动来度量波动率。其中,回报的波动性是用回报的标准差来衡量的,分时的波动性是用短交易区间内的价格波动来衡量的。

2017年,深圳a股波动大幅下降,收益波动和分时度假波动分别比2016年下降26%和22%。从各行业来看,深圳主板、中小板和创业板市场的波动性较2016年有所下降:主板的收益率波动性和分时波动性分别下降了27%和24%,而中小板和创业板市场的收益率波动性分别下降了28%和23%,创业板市场的收益率波动性分别下降了25%和20%。

2007年至2014年,深圳a股波动呈下降趋势,市场运行的稳定性逐步增强。2015年,由于股市变化,股市波动大幅上升。随着市场恢复平静,波动性在2016年回到正常水平,并在2017年继续降至近10年来的最低水平。

总体而言,深圳a股市场波动最小的月份是2月和3月,月平均波动保持在0。23,而波动最大的月份是5月,平均月波动高达0。31 .从各板块来看,2017年各月份创业板的波动性大于其他两个板块,而中小板和主板的整体冲击成本相差不大。主板、中小板和创业板的波动性变化基本一致,从

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