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期货协会讲讲归归业绩驱动——谈谈四季度股市行情

2020-10-1614

虽然在过去的三个季度里,股市普遍上涨,但市场高开低走仍然让许多投资者不安。尤其是备受期待的9月份,不仅没有了“金九”的色彩,还收了4月以来的第一条月度负线,当时股市的月线甚至是晴天。这必然会给第四季度的市场运行蒙上阴影。

回头看,今年股市整体走势还是不错的。受新冠肺炎疫情影响,经济增长明显放缓,国际环境不太有利。在这样的背景下,股市无疑是很难向上走的。在这里,资金驱动的因素起了很大的作用。年初,为了应对新冠肺炎疫情对经济活动的影响,银行系统增加了货币投入,缓解了许多中小企业的财务困难,在稳定经济和就业方面发挥了积极作用。与此同时,由于市场资金的宽松,期货协会股市获得了相应的机会,推出了以资本推动为特征的上涨行情。第三季度,随着央行宣布下调商业银行再融资和再贴现利率,市场普遍看好认为,这是国家在货币政策方面采取的另一项重要措施,其效果相当于全面降息。正因为如此,当时股市蓝筹股出现了久违的上涨,有人判断市场进入了“全面牛市”。

期货协会讲讲归归业绩驱动——谈谈四季度股市行情

但是现在看来这里出现了严重的误判。央行下调商业银行再融资和再贴现利率,目的是减轻商业银行的负面负担,改善其交易条件,但不准备下调存贷款基准利率。正因为如此,从第三季度开始,资金就没有进一步宽松。相反,市场上的无风险利率上升了。这种格局也决定了股市逐渐失去了来自资本方的意外动力。此外,股市扩张步伐加快,大盘调整势在必行。

那么,第四季度股市会如何运行呢?从资金来看,第四季度的情况与第三季度相比不会有很大变化,基本可以保持稳定。如果考虑到年底前社会经济活动强度会有所加大,也不排除稍微宽松的可能。但是,如果和上半年相比,恐怕要相对收紧一些。所以,这个时候,我们已经不能指望股市进一步演绎资本驱动的市场了。换句话说,虽然量化宽松驱动的股市在海外市场继续,但在国内股市很难重现这一幕。

那么,这是否意味着第四季度股市无望?事实上,我国疫情防控取得了很大进展,经济基本恢复正常水平,企业经营环境明显改善。上市公司第一季度业绩普遍下滑,第二季度企稳回升,第三季度恢复增长,第四季度加速。当公司业绩明显提振时,就具备了在股市中触发业绩驱动市场的条件。一段时间以来,国内经济的一些领先指标和期货协会高频指标发出了经济正在改善的明确信号,而外贸出口的改善超出了预期,期货协会也为经济稳定增长提供了良好条件。10月长假一方面证明了国内消费能力依然强劲,另一方面也验证了在正常管理下控制疫情的能力。该领域的良好数据将进一步刺激人们对第四季度经济增长的信心,从而为股市走出业绩驱动型市场提供强大的动力。从这个角度看,股市有望在第四季度上涨。

当然,这次上涨与上半年不同,期货协会不会出现个股大规模上涨。毕竟公司业绩的提升不会是高度均衡的,相反有扩大发展差距的可能。同样,第三季度对一些低价股的过度投机在现阶段更不可能继续发展。相反,在经济上行的过程中,顺周期性行业的经营环境普遍较好,因此在股市中有更多的表现机会。至于科技股,由于来自各方面的压力,估值本身的调整也不能说已经结束,不会马上发挥市场领头羊的作用,但中期来看,还是可以乐观的。

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