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石油期货市场分析波动期调结构为牛市3浪上涨做预备

2020-06-08124

核心结论:从中期来看,在两波牛市见底后,市场已做好冲击准备,为三波牛市上涨做好准备,等待基本面数据反弹,第三季度数据有望大幅改善。(2)短期资本略显紧张,基础数据依然疲弱,市场可能仍有小波折。波动通常会为未来的上涨带来新的方向。(3)关注第三季度国内需求,如如新皮肤基础设施(科技)、汽车家电、券商等,低估行业修复等催化剂,关注第四季度窗口期。

波动周期调整结构:市场在最近几周创下3月19日以来的新高。我们在分析已经指出,上证综指的2646点是此次调整的底部。短期市场可能仍有回调调整,即自319点以来上涨2点,回调1点。从中期来看,市场动荡将为三波价格上涨做好准备。展望未来,在波动期调整结构更为重要。

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对冲情绪已经消退,但全球政治和经济环境仍不确定。市场将在长期跟踪中寻找——的合理估值,即“估值的降维”。它将遵循三条路径:1)居民消费需求的恢复,从旅游恢复、完成和拉动以及线下恢复的角度,重点关注休闲服务、机场、家用电器和黄金珠宝;2)与国内消费出口相关的出口需求修复、内外需求共振、消费电子(苹果链)、机械设备和白色电力;3)生产和供应的修复,价值更低、更繁荣的“循环三剑客”(重型卡车、建筑材料、建筑机械)的修复,以及受益于现场革命的新基础设施(国际数据中心、医疗信息化)。主题投资:改革和推进新一轮产业。1)新能源汽车“贯穿全年”,聚焦中游电池环节;2)国有企业改革的“新起点”,重点放在地方负债率高、竞争力强的地区;3)央行数字现金“增量登陆”,关注POS机制造商。股票选择策略:金融供给方慢牛市指数净利润断层策略。

政策重点放在利好的释放上,个股出现结构性机会,即使指数震荡盘整,也可以将个股机会作为当前操作的主要策略。在配置方面,我们可以重点关注以下几条主线:(1)以券商和金融科技为代表的金融业;(二)提前布局中具有较强业绩报告确定性的行业。农业、林业、畜牧业和渔业、电力、石油期货市场医药、食品和饮料等部门预计将继续获得超额收益。专注于需求修复确定性很强的行业,如消费电子、以5G为代表的新基础设施、新能源汽车、家用电器等。此外,随着整个产业链的进一步开放,中上游企业的供需格局有望改善,重点是能源和房地产完工链。(3)线上和线下消费将同时推出,电子商务、直播平台和零售行业将受益。

短期策略:6月转向乐观。今年5月,我们继续对尾部风险发出警告,这种风险在NPC和CPPCC会议后出现,但规模小于我们的预期,主要是因为经济复苏速度快于我们的预期。尽管短期经济复苏并不代表长期趋势,但它可能会持续到至少第三季度。我们认为人可以在6月份逐渐转向乐观。进入第三季度后,除了中美关系,可能很难找到任何盈利或亏损。因此,认为6月份出现大尾部风险的可能性正在下降。如果出现小的调整,就是进入市场的时候了。石油期货市场第三季度可能会有一个指数市场。

行业配置建议:在3月底以来的反弹中,主要驱动力是机构投资者头寸的补充。由于长期前景仍不明朗,投资者主要增加他们的h

短期集中在“阶级消费”部门,中长期技术增长仍是主线。短期市场仍集中在消费领域。从成本效益的角度来看,以下三个“类别消费”方向可以集中于:1)房地产的消费后周期:家用电器和家用部门,这三个方向以前被市场相对忽视,但以前有过小幅增长。2)消费技术:新能源汽车行业。3)消费媒体:游戏行业。与此同时,资本市场改革正在加速,有助于资产方面的中长期科技增长,通过登记制度等改革放松行政控制,并为科技创新创造融资设施。同时,加强监管,扩大准入范围,严格控制出境,杜绝假存款。继续引导居民资金间接配置存量资产,让专业机构筛选出真正符合转型升级方向的科技成长型企业,打破技术封锁,以市场化方式引领前沿技术。我们再次欢迎资本市场双向扩张,为转型升级和科技创新服务。科技的发展也将成为中长期的主线。

我们目前在认为,的市场容易上涨,也很难下跌,其实质在于全球流动性宽松。映射到市场是对消费方式的支持。然而,我们仍然需要警惕风险。当这些风险出现时,上述三个逻辑点将被逆转:1)随着美国大选的临近,中美关系恶化的风险;2)当前全球疫情对经济影响的预期过低;3)港股的情绪传递。

性格方向:中期思维,仍占主导地位,风格偏好消费和技术。当前的思维仍然是以风格为导向的,行业之间的差异正在消失,行业内部的差异正在增加。回顾过去,投资主线)低估值稳定的利润组合,消费(医药/小型家用电器),循环(建筑材料/机械),技术(电子/军事),金融(证券公司)。2)全年把握科技主线,包括电子、通讯、计算机。

在货币政策方面,将很快发行特别债券和特别国债。预计6月份会有一次降价。然而,降息仍取决于外部需求的影响和创新货币工具的使用。在政策和风险偏好方面,NPC和CPPCC之后的经济政策已经敲定。后续应关注政策的实施和落地。市场情绪受到中美关系反复以及欧美在短期内恢复工作和生产的步伐的影响。石油期货市场的风险偏好仍然很低。综合判断,全年市场呈现非牛市、非熊市结构。2018年不会出现持续下跌的熊市,2009年石油期货市场也不会出现牛市。在行业配置上,他们倾向于支持内需的确定性,并关注四条线索:第一,汽车、家电、房地产等后周期房地产品种;第二,在旧改革和铁路投资等领域,传统投资稳步增加。三是新基础设施的结构调整领域,如5G、数据中心、充电桩等。第四是日常消费领域,如食品饮料、医药和生物等。总的来说,汽车、家用电器和轻工业家庭是6月份的首选。

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