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钢铁股市说下沪深300期权放大市场交易量未来期权市场将继承爆

2020-06-2074

[厦门称投资林志胜:沪深300期权扩大未来期权市场交易量将继续爆发]作为资深市场人士,他如何看待期权市场的发展和未来机遇?沪深300系列期权上市后会对市场产生什么影响?期权作为套期保值工具的功能是什么?最近推出的上海证券交易所50强储备策略指数会给市场带来什么积极影响?

本期嘉宾介绍:林志胜,美国杜兰大学商学院工商管理硕士,曾为花旗、台湾和中国副总裁工作,精通英语和法语,有良好的经济理论基础,在证券研究和投资管理方面有丰富的经验,致力于产品设计和研究,有20多年的投资和管理经验,在管理业绩方面一直表现良好。

钢铁股市说下沪深300期权放大市场交易量未来期权市场将继承爆发

作为资深市场人士,他如何看待期权市场的发展和未来的机会?沪深300系列期权上市后会对市场产生什么影响?期权作为套期保值工具的功能是什么?最近推出的上海证券交易所50强储备策略指数会给市场带来什么积极影响?对此,网上邀请厦门燕齐投资管理有限公司总经理林志胜先生做客《财富观察》栏目,分享分享的精彩景观。

林志胜在接受采访时表示,自去年以来,期权已经正式进入许多专业投资机构和各种资产配置申购名单,许多FOF基金也将期权列为配置对象。由此可见,期权市场有很大的发展空间,对期权市场的长期趋势持乐观态度。

对于近期推出的上证50储备策略指数,林志胜解释称,该指数是一种反映指数相关策略表现的利润提升指数。该指数有助于衡量储备策略的表现。他认为,这个指数可能只是个开始,因为还有很多不同的期权策略,所以他预计将来会有其他的期权策略指数推出。

林志胜:中国金融自由化的步伐一直在不断加快。各种衍生产品不断更新,包括商品期权和股票期权期权,特别是去年12月成功上市的三种期权。市场成交量大幅增长。同时,它丰富了一些国内套期保值工具。尤其是自2015年初股票期权上市以来,市场容量和参与者一直在快速增长。期权不再是一个非常小的品种。从2019年开始,它正式进入了许多专业投资机构和各种资产配置购买名单,许多FOF基金也将期权列为配置目标,因此后面的空间增长非常快,我们的长期趋势是有希望的。

林志胜:三个300期权新上市后,给市场注入了更多的活力。当仅上海证券交易所50ETF期权上市时,整个市场大幅上涨。2016年初,国内期权的平均日交易量仅为30,000左右,即2016年。到2019年,日均收入已达到约250万英镑。去年12月,新的300指数期权在2019年12月新推出后,这是两个300指数期权,一个来自上海证券交易所,另一个来自深圳证券交易所。与此同时,来自中国证券交易所的沪深300股指期权也被增持。整个期权市场从最初的两倍,所以它的增长非常快。证券公司和期货公司被列为2020年的主要业务发展重点。还有一些公共基金和私人基金。他们都参与期权市场,利用期权作为风险管理工具或直接投资目标,因此市场变得越来越活跃。

这三个品种之间会有细微的差别。上海证券交易所和深圳证券交易所是ETF期权,而中国黄金交易所是股指期权。股指期权将分两个阶段交易。首先是在3月份开仓持仓。第二是在6月份放松。我们预计,在第二次放松之后,股票指数期权市场将更加活跃,这个数额将再次增加。

林志胜:期权是一个非常好的风险管理工具。首先上市的是上海证券交易所50ETF期权,相当于大型蓝筹股。尤其是股票占了相对较高的比例。然而,在许多基金的股票投资投资组合中,它不一定与这些大型蓝筹股相匹配,因此许多公开发行和私募股权基金的持股比例可能与50的构成不太匹配。换句话说,这50只股票的波动相对较小,所以市场一直在期待新的品种,特别是期权品种,如沪深300或中国证券500。去年,市场迎来了好消息,即有300只股票上市,同时有3只300只股票。这300只股票将与普通市场的基金更好地匹配。因此,其套期保值效果会更好。因此,当它上市时,它的交易量会迅速增加。由于这一领域对套期保值的需求很大,可以想象,如果未来推出新品种,如中国证监会500,我们预计这一市场将有大幅增长的机会。

林志胜:是的,过去期权市场刚开始开放的时候,因为市场交易量很小,据说各种机构只能在装饰性的基础上配置少量的期权。然而,从2018年开始,期权的交易量已经增长到一个快速增长的转折点,期权不再是一个非常小的品种。在2019年,也就是去年,我们注意到许多FOF机构正式将期权纳入分配目标。分配比例可能在5%到15%之间,甚至我们可以看到,一些FOF甚至将期权的比例分配到20%以上,所以这种分配的重要性越来越高,尤其是去年下半年,a股市场进入了一个长期横向振荡的阶段。去年下半年,当时流行的策略,如指数提升策略和股票T0策略,在过去非常流行,但当低波动性市场进入去年下半年,表现为利润停滞状态。因此,一些机构或FOF将其部分资金转移到期权和CTA战略。因此,无论是作为投资目标还是纯粹作为风险管理的对冲工具,期权市场的交易量一直在快速增长。

林志胜:风险管理是我们投资的重中之重。2020年上半年,钢铁股市不仅是a股市场,也是全球股市动荡的一年。黑天鹅事件频繁发生。尤其是今年2月和3月,美国股市从近3万点的最高点下跌,跌幅最大的接近40%。在此期间,全球10个国家的股市被吹掉,钢铁股市的美国股市每周被吹掉两次。原油价格的大幅下跌,以及一些特殊和不确定的因素,同时又加上了钢铁股市的负面油价,这颠覆了大家的理解。不久前,美元出现了流动性危机。世界各地的央行纷纷出手,直升机纷纷出手,甚至避险资产也纷纷下跌。因此,所有这些都发生在过去的几个月里。这场持续的黑天鹅事件的影响实际上已经超过了2008年的全球金融风暴。

然而,a股的跌幅没有海外股市那么大。许多人认为认为a股指数本来就很低,进一步下跌的空间有限。但事实上还有一个缓冲效应,因为我们增加了对冲工具,即股指期货和期权。2008年,这两种工具都不可用,股指期货于2010年推出,股票交易所交易基金期权于2015年推出。因此,这一次我在认为遇到了很多黑天鹅的影响。然而,由于对冲工具,钢铁股市缓解了股市的抛售压力。股市的影响相对较小,否则指数肯定会下跌更多。如果没有这两种工具,市场恐慌可能需要更长时间才能恢复。因此,这是期权作为对冲工具的一个非常重要的作用。

此外,例如,今年3月,特别是3月9日,国内期权市场出现了一些特殊情况。在此期间,各种产品都出现了一些特殊现象,如证券、期货和期权。在期权方面,看跌期权和看涨期权,或者看涨期权和看跌期权在同一天价格上涨是非常罕见和特殊的。与此同时,两者的隐含波动率均大幅上升,高于历史隐含波动率并保持高位。

我们知道,通常当一个事件或黑天鹅发生时,它一定是在高边或低边,在高边或低边,对吗?虽然有些事情会有不同的看法,但有些在认为是危险的,有些在认为,是机会、危险和机遇,但通常一方更重,一方有倾向。这一次很特别。中国目前的期权有效期为五年。虽然有五年,但只有五年。当这个前所未有的事件出现时,或者当一个高度复杂的事件首次出现时,每个人暂时都无法设定方向。然而,这种情况通常不会持续很久。在短时间内,它可能是几分钟。在很长一段时间里,这可能是当日市场的收盘。一夜之后,市场自然会在第二天设定一个太大或太空的方向。然而,这一次是非常特殊的,因为它已经持续了几周,一直处于看涨和看跌的状态。这是一个非常特殊的情况。它会持续很长时间。这不仅是中国的第一次,也是台湾期权市场和美国期权市场的第一次。很长一段时间都无法确定方向。

2018年2月,台湾发生了这样一个非常特殊的案例。这也是因为美国股市暴跌。一些认为人说它可能会进一步下跌。一些认为已经下跌了这么多,并有机会反弹。因此,双方都有很多人下注。但在2018年,直到市场收盘。第二天市场恢复正常,不是太多就是太空。

这是3月9日至13日的黑天鹅第一次来到中国。为什么这么特别?这也与3月9日原油价格暴跌的突然叠加相同,当日跌幅为20或30点。这应该是20或30年来最大的原油单日跌幅。此外,这种原油并不是像这样的一日市场。有许多续集,如反弹,暴跌,反弹和暴跌。所以实际上,这意味着黑天鹅这次太强了,从而导致期权市场的短期价格机制失败。这很特别。任何市场都可能有这种所谓的第一次。然而,在这种经历之后,市场就相当于拥有了抗体和疫苗。因此,如果将来有一些相似的力量或不同的类型但很强的力量,我不认为这个市场会在这么长的时间内保持不确定性,因为我观察到我们的市场正在快速发展。我们认为是任何市场的唯一出路。

林志胜:上次我来参加这个项目,我只是介绍了中国的期权保证金制度。今天,我想和你们谈谈保证金制度引入后的情况和它的一些影响。该期权组合保证金制度于2019年11月15日推出。已经六个月了。旧的保证金制度适用于你下的每一笔订单。对于您下的每一笔订单,债务人将接受您的存款。但是,在新的组合存款下,您可以从两个不同的方向组合订单。它将只接受您的风险敞口保证金,而不是整体双方的保证金。这样,您实际上可以大大节省存款的资本占用。然而,目前国内的投资组合存款系统要求你组织自己的投资组合。在某些地方,交易所会自动帮助你组织自己的投资组合。这是一个实际的区别。

投资组合保证金能帮助你节省的保证金比例是基于你不同的投资组合策略,并且有不同的程度。例如,目前,中国六种期权的投资组合策略可以节省你的保证金。例如,对于牛市价差策略,在新系统下,你可以节省大约80%的保证金,也就是说,你原本需要100元的一组订单,但现在20元就足够了,所以你可以节省很多钱。例如,如果你认购熊市差价,你可以节省70%。如果你认购牛市和熊市差价,你可能会节省70%到80%。最少的储蓄也是大约40%的储蓄。例如,跨市场卖空和广泛跨市场卖空组合策略可以节省40%。作为一个整体,你能节省多少?这取决于你的六种策略在你的交易策略中所占的比例,但大致上它可以节省一半,所以如果你的家庭是1000万,你可以做和以前一样多的交易量,只要你现在只需要500万,所以由此带来的一个好处是非常大的,因为它可以提高你的资本利用率,也就是说,一样

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